沃伦·巴菲特

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沃伦·巴菲特
Warren Buffett
2005年的巴菲特
出生沃伦·爱德华·巴菲特
Warren Edward Buffett
(1930-08-30) 1930年8月30日（93岁）
 美国内布拉斯加州奥马哈
母校宾夕法尼亚大学
内布拉斯加大学林肯分校
哥伦比亚大学
职业伯克希尔·哈撒韦董事长兼首席执行官
活跃时期1976年至今
薪金US$100,000[1]
净资产▲ 850亿美元[2]（2020年5月）
政党民主党 民主党
配偶苏珊·汤普森（1952年－2004年結婚）
阿斯特丽德·蒙克斯（Astrid Menks）（2006年結婚）
签名

华伦·爱德华·巴菲特（英语：Warren Edward Buffett，1930年8月30日—），出生于美国内布拉斯加州的奥马哈，美国投资家、企业家、及慈善家，世界上最成功的投资者。巴菲特是波克夏·哈萨威公司的最大股东，董事长及行政总裁。在2008年全球富豪排名第一，2017年第2。根据彭博数据顯示，巴菲特个人持有29.5万股巴郡A股、7.9万股巴郡B股存利现金。

巴菲特常被称为“奥瑪哈的神諭”（The Oracle of Omaha），并以长期的價值投资与简樸生活聞名。他也是著名的慈善家，并承诺捐出99%的財富，主要交由比尔及梅琳达·盖茨基金会会来运用。巴菲特此一大手笔的慈善捐贈，创下了美国有史以来的紀錄。2012年4月17日，巴菲特发表声明称自己已被诊断患前列腺癌[3]，同年9月完成治療。

由于巴菲特投资股票的眼光獨到又奇特，信奉所謂「價值投资法」，投资哪种产业的股票该产业就会走红。因此巴菲特被众多投资人尊称为「股神」。然而其投资也并非穩賺，例如2010年代后諸多投资虧損，投资IBM更曾經大賠34%以上出场，其身边众多智囊团都還会造成大虧，因此也开始有人質疑價值投资法只適用于人类发展较單纯的年代，在越来越复杂分工化和全球化的時代逐渐不適用。

家族背景

  • 曾祖父席德尼·巴菲特（Sydney Homan Buffett，1848年-1927年5月27日），于1869年从纽约搬到奥马哈，在当地經營一家杂货店。先祖母是Evelyn A. Ketcham（1850年9月11日-1886年8月11日）。先祖夫妇于1870年11月10日结婚，育1子。
  • 他的祖父Ernest Platt Buffett（1877年2月3日-1946年9月22日）在奥马哈經營一家杂貨店，祖母Henrietta Duval Buffett（1873年7月16日-1921年1月19日）。祖母1921年过世后，祖父1922年娶第二任妻子Belle Bailey Buffett（1883年-1924年），但繼祖母Belle于1924年病逝。
  • 他的父亲是霍华德·巴菲特（1903年8月13日-1964年4月30日），共和党员，曾在内布拉斯加大学所办的报纸担任编辑，婚后從事过證券經紀人的工作，曾任1942至1948以及1950至1952年间，两任的美国国会众议员。曾将加薪部份的2,500美元，主动退还给美国财政部。巴菲特在8岁时，被父亲带到纽交所，由高盛董事接引。巴菲特非常敬爱他的父亲，以Pop称呼他，他的父亲則称他为火球。1964年死于癌症。
  • 他的母亲是萊拉·巴菲特（Leila Stahl Buffett，1904年3月18日-1996年8月30日），1924年与霍华德·巴菲特结婚，于1996年8月30日逝世，当天是巴菲特66岁生日。
  • 他的姑姑爱丽丝，终身未嫁，多年来一直是高中老师，曾任教于奥玛哈的班森高中，巴菲特透过巴菲特基金会，每年颁发奖金给十五位老师，以纪念爱丽丝。
  • 巴菲特另外还有两个姊妹，桃莉絲（Doris）和柏蒂（Bertie）。

早年

巴菲特出生于内布拉斯加州的奥瑪哈市区一家老旧的医院，他生在一个富裕的家庭，父亲是两任美国国会议员与成功的商人。巴菲特有两个姐妹，桃莉絲（Doris）和柏蒂（Bertie）。祖父則在奥马哈經營一家杂貨店。（现任的波克夏·哈萨威的副董事长——查理·芒格（Charlie Munger），年轻時也曾在巴菲特祖父在奥马哈的這家杂貨店工作过。但两人一直到成年之后，才首次相遇认識。)

五岁时，就在祖父經營的杂貨店摆地摊兜售口香糖。稍大以后，他和朋友到球场撿拾打过的高尔夫球，然后转手倒卖回球场或客人。上中学时，除利用课余做报童外，他还与伙伴合伙将弹子球游戏机出租给理发店老板们，挣取外快。

11歲的巴菲特，开始在父亲的證券經紀商工作，同年也是他头一次买进股票。他以每股38美元，买进Cities Services的優先股，但在股價达到40美元即予以卖出，不料隨后股價一路上揚，几年后竟站上200美元，這讓他明瞭投资績優企业、并长期持有股权的重要性。在父亲的推薦下，14歲的他以两份送報工资所存下来的1200美元，买下40英畝的土地，并且把這些土地轉租給佃农。富裕的家庭与早期对投资的接觸对巴菲特有很大的帮助，他在大学毕业時已有近10000美元（2016年的100000美元）的积蓄。

1947年，17歲的巴菲特进入宾夕法尼亚大学的沃顿商学院，后来轉到内布拉斯加大学林肯分校（University of Nebraska - Lincoln）并在19歲取得商业管理学士学位。在校期间，他是阿尔法·西格瑪·斐兄弟会（Alpha Sigma Phi Fraternity）的成员。在閲讀班傑明·葛拉汉（Benjamin Graham）的名著《智慧型投资人》（The Intelligent Investor）后，也奠定华伦·巴菲特在投资方面的兴趣与基礎。

1950年，在被哈佛商学院拒绝后，巴菲特得知班傑明·葛拉汉在哥伦比亚商学院（Columbia Business School）任教，于是进入该校就讀，并在1951年取得经济学碩士学位。一些将在未来嶄露头角的價值投资者，如华特·許罗斯（Walter Schloss)及厄文·卡汉（Irving Kahn），也是同期葛拉汉的学生。而另外一位对巴菲特投资哲学产生重大影響的人，是知名的投资家兼作家－菲利普·费雪（Philip Fisher）。在證券分析這堂課中，葛拉汉給了巴菲特A+，這在葛拉汉的学生中是绝无僅有的。

投资的根本想法是，把股票視为企业，而利用市场的波动为你的優勢，进而找到一个安全边际。這就是葛拉汉教給我们的。即使一百年后，這也会是投资的根本。[4][5][6] — Warren Buffett

商业生涯

早期

巴菲特在1951-1954年在Buffett-Falk & Co.公司担任投资推销员， 1954-1956年在Graham-Newman Corp担任證券分析师， 1956-1969年在Buffett Partnership, Ltd公司担任合夥人， 以及1970年至今，波克夏海瑟威公司的董事长兼執行长。

1950年，20歲的巴菲特已有9800美元（2016年的96000美元）。 1951年碩士毕业后，巴菲特想要进入葛拉汉创立的投资公司－葛拉汉/纽曼公司（Graham-Newman）工作，起初被葛拉汉婉拒，于是他回到父亲的證券公司上班，從事业务方面的工作。 终于在1954年，他如愿以償，进入了葛拉汉／纽曼公司，薪水是12000美元（2016年的105000美元）。葛拉汉是个严格的老闆与投资者，并绝对的遵行日后被称为葛拉汉原則的價值投资法，即要求极寬的安全边际（内在價值-市價）。巴菲特认为合理，但也有疑問此严格執行规則是否会漏失某些有其他價值的股票。

在葛拉汉纽曼公司，巴菲特及其同事許罗斯(Walter Schloss)会翻閱标準普尔及穆迪手册，尋找股價低于營运资金之公司。這些公司为葛拉汉所謂之雪茄屁股(cigar butt)：便宜、被遺棄的股票，就像在路边看到的黏糊、鬆軟的雪茄菸蒂，葛拉汉善于找出這些无味的雪茄屁股，把他们点著，吸上最后一口。葛拉汉知道，有些雪茄屁股一点也沒用，但是花時间逐一細查每根雪茄屁股的品質并不划算；由平均法則得知，大多数雪茄屁股都能吸上一口。葛拉汉总是考慮一家公司死亡時的價值，也就是清算價值。只要能低于這个價值买入，就符合葛拉汉所謂的安全边际；就算這家公司可能破产，也還有一道防护網，为了更保險，葛拉汉运用分散投资之原則，购买許多不同的股票，每种股票都买很少。他的分散投资很极端，有些股票的部位小到只有一千美元。巴菲特私底下对分散原則不以为然，他对自己的判断深具信心，认为沒有必要以這种方式避險。[7]:222

1956年，葛拉汉退休并結束公司。此時巴菲特(当時巴菲特二十六歲)已有174000美元（2016年的1500000美元）。

1956年5月1日[7]:237，巴菲特联合有限公司（Buffett Associates, Ltd.）成立，這是巴菲特第一个投资合夥事业。巴菲特僅出资100美元，担任一般合夥人（general partner），而他請他的其中一位合夥人，一位医生，找十位医生各出10000美元。最后十一位都同意，共出资105000美元（2016年的840000美元），加入成为有限合夥人（limited partner）。巴菲特后来又陆續创立了几个合夥事业，最后一起合併成巴菲特合夥事业有限公司（Buffett Partnership, Ltd.）。除了睡眠外，巴菲特的時间几乎都花在在經營事业上面。巴菲特徹底实踐葛拉汉的價值投资哲学，這些投资在1956到1969年间，每年平均以30%以上的巨大复利成长，而一般市场的常態只有7~11%。這時期的他在投资上主要是採取以下三种模式：

  1. 價值投资：买进符合安全程度（Margin of Safety），即股價低于内在價值的證券，同時在報酬/风險的特性上，符合既定标準。
  2. 套利交易：发生特定与大盤變动无关的事件，如购併、清算等，掌握其股價的可能變化。
  3. 控制权：买进的大量部位，联合其他股东，或发动委託书大战，企图影響相关公司。

此時资金尚不多的巴菲特遵行葛拉汉的價值投资，即严格强调「價格低于價值」的作法，并有許多套利交易，与后期的作法有很大不同。

富豪生涯

1962年1月，巴菲特有限合夥事业市值达到$7,178,500元，其中$1,025,000元属于巴菲特。

巴菲特有限合夥事业在1962年，开始购入波克夏·哈萨威公司的股权。波克夏是一家大型的紡織公司，由于产业日益沒落，使股票的市场交易價格，低于该公司的營运资本（working capital），华伦·巴菲特最后解散了合夥事业，全心投入波克夏的經營。由于紡織产业的一蹶不振，使现任波克夏副总裁的查理·芒格，視此收购为一大败笔。巴菲特也自认：「這是留名青史的愚蠢大錯。」并认为若当時将所有资金直接购入保險事业，现在的價值会是两倍以上。然而，在巴菲特善加运用该公司多餘现金，用以收购私人企业、及买进公开上市公司股权下，波克夏成为全球最大的控股公司之一。华伦·巴菲特的策略核心是保險公司，主要著眼于其龐大的现金部位，即「浮存金（float）」，這是保險公司为支应未来理賠所需、必須提存的預備金。本質上，這并不是保險业者所拥有，但卻可加以运用，以获取投资收益的资金。

受到好友暨事业夥伴芒格的影響，這時期巴菲特的投资风格，跳脫了原本恪守的葛拉汉原則（完全专注于價格低于價值），开始专注在一些具有持久性競争優勢的優質企业上。雖然过去的作法早期得到很好的成效，但隨著资金越来越多，巴菲特发现這做法无法用于于巨大的资金与长久的經營。這時，芒格的建议帮助了他。巴菲特回憶：「查理給我的建议很简單：忘記你过去用很好的價格买进普通的企业的作法，而该用普通的價格买进很好的企业。」由于过去的成功，剛开始巴菲特并不想採纳這作法。但在芒格不断的提醒与說服之下，這作法终于成为波克夏日后最重要的投资哲学。

巴菲特将這些優勢，比喻成「护城河」（一定程度的垄断），使企业得以将競争对手，隔绝在安全距离之外。相较于「原物料（commodity）」类型的公司，由于销售的产品欠缺差异性，因此面临强大的競争压力。具有寬广护城河的企业中，可口可乐可說是最典型的范例。因为即使口味类似，消费者還是愿意支付较高的價錢，来购买可口可乐，也不愿嘗试其他较一般的飲料。投资在這类寬广护城河的企业，成为波克夏·哈萨威最令人矚目的事蹟，特別是傾向买下整间企业，而非透过公开市场交易。有鑒于此，波克夏目前持有为数众多、在不同产业中称霸的事业群，其中有些是专注于个別的利基市场，否則就必然具備某种可在競争对手中脫穎而出的特性。

亿万富翁

1990年5月29日，波克夏股價达到$7175元，巴菲特身價达到十亿美元。

在2008年富比士全球富豪排名第一成为世界首富。

在2017年3月7日，胡润研究院发布《2017胡润全球富豪榜》 （Hurun Global Rich List 2017）。上榜富豪的财富计算截止日期为2017年1月15日,沃伦 巴菲特资产仅低于微软总裁比尔·盖茨成为世界第二首富。

在2019年富比士全球富豪排名第三，资产达到825亿美元[8]。

在2019美国400富豪榜以808亿美元的资产排名第3名[9]。

在2020年4月《富比士》公布的全球富豪榜，巴菲特以净资产675亿美元，排名第4名[10]。

在2020年9月《富比士》公布的美国前400大富豪排名榜排名第4名，资产达735亿美元[11]。

慈善事业

受到第一任配偶Susan Thompson Buffett 的积极影響，2006年6月，华伦·巴菲特宣布将一千万股左右的波克夏·哈萨威公司B股，捐贈給比尔与美琳达·盖茨基金会的计劃（以2007年10月18日的股價来计算，價值大约为433.5亿美元），這是美国有史以来最大的慈善捐款。自2006年开始，该基金会将在未来的每年七月，收到全部款项的5%。儘管华伦·巴菲特尚未決定是否将积极参与运作，但确定将加入盖茲基金会的董事会。

同時，华伦·巴菲特也宣布，将其餘價值约67亿美元的波克夏股票，分別捐贈給苏珊·湯普森·巴菲特基金会（Susan Thompson Buffett Foundation）、以及他三名子女所成立基金会的计劃。這与华伦·巴菲特先前宣布，会将大多数財富移轉到巴菲特基金会的想法，有了重大的改變。這是因为华伦·巴菲特的前妻在2004年过世時，已将绝大多数的遺产，價值约26亿美元，移轉到巴菲特基金会。

华伦·巴菲特的子女将繼承他財产的部分，比例不太高。這与华伦·巴菲特过去一再表示，不愿意讓大量財富代代相传的想法，是相当一致的。华伦·巴菲特曾表示：「我想給子女的，是足以讓他们能夠一展抱负，而不是多到讓他们一事无成。[12]」，這段話后来被《CSI犯罪现场》影集所引用。

下面两段文字，分別摘自巴菲特于1995年及1988年的談話。突顯了他对財富的想法，以及想要改變財产分配计劃的动机。

自2000年开始，巴菲特透过網路拍卖的方式，为格来得基金会（Glide Foundation）募款。底價2.5万美元起拍，以获得与巴菲特共进晚餐的机会。目前（2019年6月4日）为止，最高成交價为中国人孙宇晨的456.7万美元[13]。2011年，基金经理韦施勒（Ted Weschler）匿名出价263万美元，获得了与巴菲特共进午餐的机会。2011年9月，81岁的“奥马哈先知”最终聘用了韦施勒出任伯克希尔的投资经理。

2006年9月，巴菲特将他的福特林肯座车拍卖，以资助格罗斯公司（Girls, Inc.）的慈善活动，该车在拍卖網站eBay上面，以73,200美元卖出。

根据2019年《福布斯》的统计，他终身捐贈388亿美元，佔其净资产的32%[14]。

管理风格

华伦·巴菲特认为自己最大的價值，是来自于资本管理的能力。他主要的责任，是提供资本給经济狀況良好的企业，并保留原有的管理阶層，繼續带领公司成长。

每当巴菲特对某一企业表示有收购的兴趣時，他会对企业主清楚地表示：

  1. 他不会干涉公司的运作或治理；
  2. 他将決定最高主管的雇用与薪酬规定；
  3. 任何分配給该企业的资金都有标價（一最低報酬率）；此一程序在鼓励企业主，将營运产生、但再投入的回報率不高于前述标價的多餘资金，歸還給波克夏总部，而非滯留于该事业低回報的项目上。[1]這些现金便可释放出来，以投资在较高報酬率的机会上。

华伦·巴菲特所採用的「放手（hands-off）」模式，不但极具吸引力，而且讓管理者有自由发揮的空间，使他们能表现得就像企业主一样，制定出最后的決策。由于卖方在所有权售出后，仍可在企业的經營上，获得想要拥有的獨立空间。因此巴菲特的收购策略，往往有令人滿意的價格出现。

除了现金流的管理能力外，华伦·巴菲特在资产负債表的管理上也可圈可点。自從接掌波克夏之后，巴菲特在制定決策上，特別注重其对资产负債表的影響，成功讓波克夏的債信评等，始终维持在信用评等机构－穆迪（Moody's）所评價的最高等级AAA，因此能享有最低的举債成本。根据2005年的资料，全球只有八家公司的債信评等，能维持在此一水準。华伦·巴菲特对波克夏的狀況相当滿意，相信它是少数能在经济及自然災害中屹立不搖的企业。华伦·巴菲特近年来也不断重申，波克夏旗下的巨災保險事业，是他认为唯一在金融风暴中，仍可不受影響、繼續營运下去的业者，但是他亦不会在保險事业上等候太久，反而他会将波克夏旗下资金，投资在他所看上的公司，增加获利回饋。

巴菲特师承班傑明·葛拉汉(Benjamin Graham)，巴菲特于1950年代于哥伦比亚大学商学院究所就讀時，以及隨后在葛拉汉曼纽公司工作期间，從葛拉汉身上学习投资之道。葛拉汉曾出版多本作品，包括智慧型股票投资人(The Intelligent Investor)，闡述其个人之投资知識。葛拉汉认为，價格并不等同于價值，人们付出價格，得到的才是價值，两者很少相同。巴菲特表示，葛拉汉曾說，要总結葛拉汉个人投资之理念，那即是安全边际(margin of safety)。安全边际为：投资人必須有足夠的理由相信自己付出的價格大幅低于所能得到的價值，方可投资一檔證券。:24

巴菲特对于企业集团之盈餘，採取与国际財务報导準則不同之计算方式。巴菲特计算之方式，其称为透視盈餘(look-through earnings)的概念。根据GAAP有关集团財务報表的规定，一家公司若持有另一家公司的多数股权(超过百分之五十)，則子公司的財务報表必須以合併法处理；也就是說，子公司財务報表的每一个项目，都必須与母公司的相应项目合併。至于持股在百分之二十至百分之五十之间的公司，GAAP要求投资方按持股比例认列认列所投资公司的盈餘。若持股低于百分之二十，GAAP則要求投资方僅記錄实际收到的股息，不得按持股比例认列所投资公司的盈餘。這种会计制度則遮掩了构成波克夏实質績效的一个重要因素-持股低于百分之二十之公司之未分配盈餘(保留于子公司之未发放予股东之盈餘)：波克夏遵循GAAP編制財务報表時，此类盈餘会遭忽略。巴菲特认为，股权投资之價值并非取決于持股百分比，而是取決于所投资的公司如何运用其未分配盈餘。巴菲特创造了透視盈餘之概念，用于评断波克夏之实質績效。根据此概念，透視盈餘可視为波克夏之实質盈餘，等于波克夏之净利加上在持股低于百分之二十之公司中佔有之未分配盈餘，并扣除相应之稅金。对許多企业来說，透視盈餘与按GAAP计算之盈餘并无顯著差异。但对波克夏来說，两者差异顯著，而許多个別投资人很可能也是這样。因此，个別投资人可将此概念应用于自己之投资組合上，嘗试设计一个长期而言能带来最高透視盈餘之资产組合。[15]:35 波克夏有大量资源集中在保險业，因此很多资产属于持股比例低于百分之二十。此类公司有許多僅将很低比例的盈餘用于派发股息，因此波克夏的当期盈餘中，只反映這些公司当期營利能力的一小部分。但是，雖然波克夏的公告盈餘僅反映從此类公司收到的股息，但波克夏的实質財务狀況取決于這些公司的盈餘，而非股息。(We impose this short - and over-simplified - course in accounting upon you because Berkshire’s concentration of resources in the insurance field produces a corresponding concentration of its assets in companies in that third (less than 20% owned) category. Many of these companies pay out relatively small proportions of their earnings in dividends. This means that only a small proportion of their current earning power is recorded in our own current operating earnings. But, while our reported operating earnings reflect only the dividends received from such companies, our economic well-being is determined by their earnings, not their dividends.)[16] 近年来，隨著波克夏保險事业的擴张，加上證券市场提供了特別誘人的普通股投资机会，波克夏的持股比例低于百分之二十股权投资剧增。投资大增加上此类公司的盈餘顯著成长，产生了一个异常的結果：去年波克夏在此类公司应佔的保留盈餘(也就是波克夏应佔的盈餘未以股利之形式派发給波克夏的部分)，超过了波克夏整年的公告盈餘。(Our holdings in this third category of companies have increased dramatically in recent years as our insurance business has prospered and as securities markets have presented particularly attractive opportunities in the common stock area.The large increase in such holdings, plus the growth of earnings experienced by those partially-owned companies, has produced an unusual result; the part of “our” earnings that these companies retained last year (the part not paid to us in dividends) exceeded the total reported annual operating earnings of Berkshire Hathaway.)[16] 保留盈餘对波克夏之價值，并非取決于波克夏拥有相关企业百分之百、百分之五十、百分之二十還是百分之一的股权，而是取決于這些盈餘如何运用，以及隨后产生多少效益。盈餘的配置方式由波克夏決定，或是由并非波克夏聘請、但波克夏选择与其共事之經理人決定，并不影響盈餘的價值(关鍵是做什麼，而不是什麼人做)。而且，這些保留盈餘是否计入波克夏的公告盈餘中，完全不影響其價值。如果在波克夏拥有部分权益的某个森林中有一棵樹正在成长，即使我们沒将這情況紀錄在波克夏的財务報表中，波克夏仍拥有這棵樹的部分权益。(The value to Berkshire Hathaway of retained earnings is not determined by whether we own 100%, 50%, 20% or 1% of the businesses in which they reside. Rather, the value of those retained earnings is determined by the use to which they are put and the subsequent level of earnings produced by that usage.This is true whether we determine the usage, or whether managers we did not hire - but did elect to join - determine that usage. (It’s the act that counts, not the actors.) And the value is in no way affected by the inclusion or non-inclusion of those retained earnings in our own reported operating earnings.If a tree grows in a forest partially owned by us, but we don’t record the growth in our financial statements, we still own part of the tree.)[16] 波克夏宁愿看到波克夏沒辦法入帳的盈餘在波克夏持有百分之十股权的公司、由并非波克夏聘請的經理人好好运用，也不希望见到波克夏可以入帳的盈餘被其他經理人(即使波克夏就是經理人)投资在效益成疑的项目中。(But we would rather have earnings for which we did not get accounting credit put to good use in a 10%-owned company by a management we did not personally hire, than have earnings for which we did get credit put into projects of more dubious potential by another management - even if we are that management.)[16] 衡量企业經營績效的首要準則，是經理人能否运用股东的资本取得相当高的報酬率(而且是在沒有过度举債、不耍会计花招的情況下)，而不是每股盈餘是否穩定成长。(The primary test of managerial economic performance is the achievement of a high earnings rate on equity capital employed (without undue leverage, accounting gimmickry, etc.) and not the achievement of consistent gains in earnings per share.)[17]

与现代金融理论不同，巴菲特的投资方式并不主张分散投资，甚至其认为及中更好-如果投资組合的配置不集中，投资人至少也应该集中精神。关于集中投资，巴菲特认为，根据傑出的经济学家暨精明的投资人凯因斯的看法，投资人应将大部分资金投资在二至三家自己有所了解、而且經營团队值得信賴的公司上。按照這种觀念，资产配置和投资人的心思过度分散時，风險反而会增加。资产配置和投资心思若能適度集中，风險即可降低，因为一来投资人对投资标的分析会更到位，二来他必須对投资标的基本特質有相当大的信心，才会決定买进。巴菲特认为：与其将雞蛋放在不同籃子裡，不如参考马克吐溫的小說傻瓜威尔遜中(Pudd'nhead Wilson)的名言：将你所有的雞蛋放在一个籃子裡，然后看好這个籃子。:23

华尔街评估企业價值時，普遍按以下方式计算作为评價基礎的现金流量：(a)營业利潤加(b)折旧及其他非现金费用，巴菲特认为這种算法不完整。巴菲特表示，(a)營业利潤加(b)折旧及其他非现金费用，還得減去(c)企业必要之再投资支出。巴菲特将(c)定义为企业充分维持长期競争能力和业务量，在厂房与设備等方面每年平均必須付出的资本支出。(a)加(b)減(c)之結果，巴菲特称之为事业主盈餘(owner earnings)。只要(b)不等于(c)，按照GAAP计算之營业利潤就会与巴菲特所称之事业主盈餘有所差异。对多数公司来說，(c)通常大过于(b)，因此按GAAP计算之盈餘通常誇大了企业之实質盈餘。只要(b)与(c)不同，事业主盈餘会比GAAP盈餘的现金流量更能準确反映企业之經營績效。:36

事业主盈餘是指(a)公告盈餘加上(b)折旧、損耗、攤销及某些其他的非现金费用，再減去(c)企业充分维持长期競争能力和业务量，在厂房与设備等方面每年平均必須付出的资本支出。(c)是一个估计出来的数字，而這种估算有時候難度极高。(If we think through these questions, we can gain some insights about what may be called "owner earnings." These represent (a) reported earnings plus (b) depreciation, depletion, amortization, and certain other non-cash charges such as Company N's items (1) and (4) less ( c) the average annual amount of capitalized expenditures for plant and equipment, etc. that the business requires to fully maintain its long-term competitive position and its unit volume. Our owner-earnings equation does not yield the deceptively precise figures provided by GAAP, since( c) must be a guess - and one sometimes very difficult to make.)[18]

巴菲特认为波克夏雖然形式上是一家公司，但其秉持合夥事业之精神。查理·蒙格和巴菲特視波克夏的股东为事业主(即合夥人)，并視他们自己为负责管理之合夥人。他们并不視公司本身是公司资产的最终拥有人，他们认为公司只是一个管道，股东透过這个管道拥有公司的资产。(Although our form is corporate, our attitude is partnership. Charlie Munger and I think of our shareholders as ownerpartners, and of ourselves as managing partners.(Because of the size of our shareholdings we are also, for better or worse, controlling partners.) We do not view the company itself as the ultimate owner of our business assets but instead view the company as a conduit through which our shareholders own the assets.)[19]

查理·蒙格和巴菲特希望，股东不必认为其只是拥有一张價格每天波动的證券，经济或政治事件令人緊张時即可卖出。查理·蒙格和巴菲特希望股东視其为打算永久持有波克夏公司的股东之一，就像股东和家人共同拥有一座场或一套公寓時之情況。就查理·蒙格和巴菲特而言，他们也不会視波克夏股东为一群不断變更的无名氏。他们視股东为合夥企业主(co-venturers)，股东将资金信託給他们，而這种信託为一輩子之時间。(Charlie and I hope that you do not think of yourself as merely owning a piece of paper whose price wiggles around daily and that is a candidate for sale when some economic or political event makes you nervous. We hope you instead visualize yourself as a part owner of a business that you expect to stay with indefinitely, much as you might if you owned a farm or apartment house in partnership with members of your family. For our part, we do not view Berkshire shareholders as faceless members of an ever-shifting crowd, but rather as co-venturers who have entrusted their funds to us for what may well turn out to be the remainder of their lives.)[19]

投资公司

由此列表可以清楚看出巴菲特的投资策略，其特点之一为著眼于传统产业而很少接觸高科技类股（IBM除外）。

完全控股公司

這些是股权几近100%由波克夏海瑟威持有的公司。

  • GEICO - 政府雇员保险公司，美国最大汽车保險业公司之一。
  • GeneralRe - 通用再保险公司，美国最大保险公司之一。
  • Shaw Industries - 美国的地毯公司。
  • Nebraska Furniture Mart - 内布拉斯加家具商城，总部位于巴菲特故乡奥瑪哈，历史悠久的家具公司。
  • Borsheim's Jewelry - 博希姆公司，历史悠久的珠宝公司。
  • Burlington Northern Santa Fe - 伯灵顿北圣塔菲公司，美国最大的铁路公司之一。
  • Precision Castparts Corp - 公司创立于1949年，总部位于美国俄勒岡州波特兰，是一家精密金属零件制造公司，其产品应用在航天工业及一般工业产上，是波音、劳斯萊斯、空客公司、龐巴迪、赛斯纳、古德里奇等的指定零配件制造商。

大額控股公司

以下這些是有极大額股权由波克夏·哈萨威公司持有或通过子公司间接持有的公司：

  • 可口可乐公司 - 波克夏·哈萨威公司持有10%股权，4亿股，为最大股东。
  • 美国运通 - 波克夏·哈萨威公司持有6%股权，1.51亿股，为最大股东。
  • 富国银行 - 波克夏·哈萨威公司持有10%股权，5亿股为最大股东。
  • US Bancorp - 波克夏·哈萨威公司持有4.97%股权，为最大股东。
  • 华盛顿郵報公司 - 波克夏·哈萨威公司持有18.1%股权3250万股，为最大股东。
  • 强生公司
  • 高盛 - 2.8%股权，为第六大股东。
  • 穆迪 - 波克夏·哈萨威公司持有16.1%股权3,807万股。
  • 浦项钢铁 - 据波克夏·哈萨威公司2010年年報，该公司持有4.6%股权。
  • 比亚迪 - 波克夏·哈萨威旗下的中美能源公司持有10%股权，2.25亿股。
  • IBM- 2011年，持有8.5%股权，0.8214亿股，最大股东。
  • 卡夫亨氏 - 2015年，持有26.8%股权，3.3亿股。
  • 蘋果公司 - 2017年，持有1.33亿股。
  • Home Capital Group - 38%，最大股东。

著作

首本經授权的自传《雪球》于2008年9月29日发售[20]。

榮譽

2007年，巴菲特获选为《时代》杂志世界百大最具影響力人士之一。

家庭

  • 父亲：霍华德·巴菲特 Howard Buffett（1903年8月13日-1964年4月13日）：共和党员，婚后從事过證券經紀人，曾任1942至1948以及1950至1952年间，两任的美国国会众议员。
  • 母亲：萊拉·巴菲特 Leila Stahl Buffett（1904年3月18日-1996年8月30日）[21]：1924年与霍华德·巴菲特结婚，于1996年8月30日逝世，当天是巴菲特66岁生日。
  • 第一任配偶：苏珊·湯普森（1932年6月15日–2004年7月29日，已殁）
  • 第二任配偶：Astrid Menks（1946年1月31日–）：2006年结婚；

注释

  1. ↑ Warren E Buffett, CEO Compensation. Forbes. 2006-03-30 [2009-02-23]. 
  2. ↑ Warren Buffett. Forbes. 《富比士》. [2019-05-03] （英语）. 
  3. ↑ 股神”巴菲特宣布患前列腺癌称癌症并未扩散
  4. ↑ Hagstrom 2005，第14 Warren Buffett is now the richest man in the world with $65 billion. GE Raises $15 billion; Buffett Gets Preferred Stake (Update3)頁
  5. ↑ Heath, Jason. What Warren Buffett’s cancer diagnosis can teach investors. Financial Post. 2012-04-24 [2015-03-04]. 
  6. ↑ Cabot Heritage Corporation. Who is Warren Buffett? - NASDAQ.com. NASDAQ.com. 2013-01-15 [2015-03-04]. 
  7. ↑ 7.0 7.1 艾莉絲施洛德(Alice Schroeder)著. 雪球：巴菲特传. ISBN 978-986-479-551-2. 
  8. ↑ #3 Warren Buffett. Forbes. [2019-03-18] （英语）. 
  9. ↑ The Forbes 400: The Definitive Ranking Of The Wealthiest Americans. Forbes. [2019-10-08] （英语）. 
  10. ↑ The Richest in 2020. Forbes. [2020-04-09] （英语）. 
  11. ↑ 2020福布斯美国富豪榜. 富比士中文網. [2020-09-11]. 
  12. ↑ 【原文】英语：I want to give my kids enough so that they could feel that they could do anything, but not so much that they could do nothing.
  13. ↑ How Would You Spend $4.57m? Tron’s Justin Sun will Lunch with Warren Buffet. Blockchain.News. [2019-06-05]. 
  14. ↑ #3 Warren Buffett. Forbes. [2019-10-08] （英语）. 
  15. ↑ 华伦巴菲特著. 劳伦斯康宁汉 , 编. 巴菲特寫給股东的信. ISBN 978-957-13-7125-2. 
  16. ↑ 16.0 16.1 16.2 16.3 Berkshire Hathaway. 1980 Warren Buffett's Letters to Berkshire Shareholders. 
  17. ↑ Berkshire Hathaway. 1979 Warren Buffett's Letters to Berkshire Shareholders. 
  18. ↑ Berkshire Hathaway. 1986 Warren Buffett's Letters to Berkshire Shareholders. 
  19. ↑ 19.0 19.1 Berkshire Hathaway. 2006 Berkshire Hathaway annual report. 
  20. ↑ 巴菲特传闡释雪球哲学2008年8月13日
  21. ↑ [Leila Stahl Buffett https://www.findagrave.com/memorial/66403439/leila-buffett]

外部链接

紀錄
上一紀錄：
英瓦尔·坎普拉德 		世界首富
？年－1995年 		下一紀錄：
比尔·盖茨
上一紀錄：
比尔·盖茨 		世界首富
2008年－2009年 		下一紀錄：
比尔·盖茨
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