禾伦·畢菲特

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禾伦·畢菲特
Warren Buffett
2005年的畢菲特
出生禾伦·愛德華·畢菲特
Warren Edward Buffett
(1930-08-30) 1930年8月30日（93歲）
 美國內布拉斯加州奥马哈
母校賓夕法尼亞大學
內布拉斯加大學林肯分校
哥倫比亞大學
職業巴郡·哈萨威董事長兼行政总裁
活躍時期1976年至今
薪金US$100,000[1]
淨資產▲ 850億美元[2]（2020年5月）
政黨民主黨 民主黨
配偶蘇珊·湯普森（1952年－2004年結婚）
阿斯特麗德·蒙克斯（Astrid Menks）（2006年結婚）
簽名

禾伦·愛德華·畢菲特（英語：Warren Edward Buffett，1930年8月30日—），出生於美國內布拉斯加州的奥马哈，美國投資家、企業家、及慈善家，世界上最成功的投資者。畢菲特是巴郡·哈萨威公司的最大股東，董事長及行政总裁。在2008年全球富豪排名第一，2017年第2。根據彭博數據顯示，畢菲特個人持有29.5萬股巴郡A股、7.9萬股巴郡B股存利現金。

畢菲特常被稱為「奥马哈的神諭」（The Oracle of Omaha），並以長期的價值投資與簡樸生活聞名。他也是著名的慈善家，並承諾捐出99%的財富，主要交由比爾及梅琳達·盖茨基金會會來運用。畢菲特此一大手筆的慈善捐贈，創下了美國有史以來的紀錄。2012年4月17日，畢菲特發表聲明稱自己已被診斷患前列腺癌[3]，同年9月完成治療。

由於畢菲特投資股票的眼光獨到又奇特，信奉所謂「價值投資法」，投資哪種產業的股票該產業就會走紅。因此畢菲特被眾多投資人尊稱為「股神」。然而其投資也並非穩賺，例如2010年代後諸多投資虧損，投資IBM更曾經大賠34%以上出場，其身邊眾多智囊團都還會造成大虧，因此也開始有人質疑價值投資法只適用於人類發展較單純的年代，在越來越複雜分工化和全球化的時代逐漸不適用。

家族背景

  • 曾祖父席德尼·畢菲特（Sydney Homan Buffett，1848年-1927年5月27日），於1869年從紐約搬到奥马哈，在當地經營一家雜貨店。先祖母是Evelyn A. Ketcham（1850年9月11日-1886年8月11日）。先祖夫婦於1870年11月10日結婚，育1子。
  • 他的祖父Ernest Platt Buffett（1877年2月3日-1946年9月22日）在奥马哈經營一家雜貨店，祖母Henrietta Duval Buffett（1873年7月16日-1921年1月19日）。祖母1921年過世後，祖父1922年娶第二任妻子Belle Bailey Buffett（1883年-1924年），但繼祖母Belle於1924年病逝。
  • 他的父親是霍華德·畢菲特（1903年8月13日-1964年4月30日），共和黨員，曾在內布拉斯加大學所辦的報紙擔任編輯，婚後從事過證券經紀人的工作，曾任1942至1948以及1950至1952年間，兩任的美國國會眾議員。曾將加薪部份的2,500美元，主動退還給美國財政部。畢菲特在8歲時，被父親帶到紐交所，由高盛董事接引。畢菲特非常敬愛他的父親，以Pop稱呼他，他的父親則稱他為火球。1964年死於癌症。
  • 他的母親是萊拉·畢菲特（Leila Stahl Buffett，1904年3月18日-1996年8月30日），1924年與侯活·畢菲特結婚，於1996年8月30日逝世，當天是畢菲特66歲生日。
  • 他的姑姑愛麗絲，終身未嫁，多年來一直是高中老師，曾任教於奧瑪哈的班森高中，畢菲特透過畢菲特基金會，每年頒發獎金給十五位老師，以紀念愛麗絲。
  • 畢菲特另外還有兩個姊妹，桃莉絲（Doris）和柏蒂（Bertie）。

早年

畢菲特出生於內布拉斯加州的奥马哈市區一家老舊的醫院，他生在一個富裕的家庭，父親是兩任美國國會議員與成功的商人。畢菲特有兩個姐妹，桃莉絲（Doris）和柏蒂（Bertie）。祖父則在奥马哈經營一家雜貨店。（現任的巴郡·哈萨威的副董事長——查理·芒格（Charlie Munger），年輕時也曾在畢菲特祖父在奥马哈的這家雜貨店工作過。但兩人一直到成年之後，才首次相遇認識。)

五歲時，就在祖父經營的雜貨店擺地攤兜售口香糖。稍大以後，他和朋友到球場撿拾打過的高爾夫球，然後轉手倒賣回球場或客人。上中學時，除利用課餘做報童外，他還與夥伴合夥將彈子球遊戲機出租給理髮店老闆們，掙取外快。

11歲的畢菲特，開始在父親的證券經紀商工作，同年也是他頭一次買進股票。他以每股38美元，買進Cities Services的優先股，但在股價達到40美元即予以賣出，不料隨後股價一路上揚，幾年後竟站上200美元，這讓他明瞭投資績優企業、並長期持有股權的重要性。在父親的推薦下，14歲的他以兩份送報工資所存下來的1200美元，買下40英畝的土地，並且把這些土地轉租給佃農。富裕的家庭與早期對投資的接觸對畢菲特有很大的幫助，他在大學畢業時已有近10000美元（2016年的100000美元）的積蓄。

1947年，17歲的畢菲特進入賓夕法尼亞大學的禾顿商学院，後來轉到內布拉斯加大學林肯分校（University of Nebraska - Lincoln）並在19歲取得商業管理學士學位。在校期間，他是阿爾法·西格瑪·斐兄弟會（Alpha Sigma Phi Fraternity）的成員。在閱讀班傑明·葛拉汉（Benjamin Graham）的名著《智慧型投资人》（The Intelligent Investor）後，也奠定禾伦·畢菲特在投資方面的興趣與基礎。

1950年，在被哈佛商學院拒絕後，畢菲特得知班傑明·葛拉汉在哥倫比亞商學院（Columbia Business School）任教，於是進入該校就讀，並在1951年取得經濟學碩士學位。一些將在未來嶄露頭角的價值投資者，如華特·許羅斯（Walter Schloss)及厄文·卡漢（Irving Kahn），也是同期葛拉汉的學生。而另外一位對畢菲特投資哲學產生重大影響的人，是知名的投資家兼作家－菲利普·費雪（Philip Fisher）。在證券分析這堂課中，葛拉汉給了畢菲特A+，這在葛拉汉的學生中是絕無僅有的。

投資的根本想法是，把股票視為企業，而利用市場的波動為你的優勢，進而找到一個安全邊際。這就是葛拉汉教給我們的。即使一百年後，這也會是投資的根本。[4][5][6] — Warren Buffett

商業生涯

早期

畢菲特在1951-1954年在Buffett-Falk & Co.公司擔任投資推銷員， 1954-1956年在Graham-Newman Corp擔任證券分析師， 1956-1969年在Buffett Partnership, Ltd公司擔任合夥人， 以及1970年至今，巴郡哈萨威公司的董事長兼行政总裁。

1950年，20歲的畢菲特已有9800美元（2016年的96000美元）。 1951年碩士畢業後，畢菲特想要進入葛拉汉創立的投資公司－葛拉汉/紐曼公司（Graham-Newman）工作，起初被葛拉汉婉拒，於是他回到父親的證券公司上班，從事業務方面的工作。 終於在1954年，他如願以償，進入了葛拉汉／紐曼公司，薪水是12000美元（2016年的105000美元）。葛拉汉是個嚴格的老闆與投資者，並絕對的遵行日後被稱為葛拉汉原則的價值投資法，即要求極寬的安全邊際（內在價值-市價）。畢菲特認為合理，但也有疑問此嚴格執行規則是否會漏失某些有其他價值的股票。

在葛拉汉紐曼公司，畢菲特及其同事許羅斯(Walter Schloss)會翻閱标準普尔及穆迪手冊，尋找股價低於營運資金之公司。這些公司為葛拉汉所謂之雪茄屁股(cigar butt)：便宜、被遺棄的股票，就像在路邊看到的黏糊、鬆軟的雪茄煙蒂，葛拉汉善於找出這些無味的雪茄屁股，把他們點著，吸上最後一口。葛拉汉知道，有些雪茄屁股一點也沒用，但是花時間逐一細查每根雪茄屁股的品質並不划算；由平均法則得知，大多數雪茄屁股都能吸上一口。葛拉汉總是考慮一家公司死亡時的價值，也就是清算價值。只要能低於這個價值買入，就符合葛拉汉所謂的安全邊際；就算這家公司可能破產，也還有一道防護網，為了更保險，葛拉汉運用分散投資之原則，購買許多不同的股票，每種股票都買很少。他的分散投資很極端，有些股票的部位小到只有一千美元。畢菲特私底下對分散原則不以為然，他對自己的判斷深具信心，認為沒有必要以這種方式避險。[7]:222

1956年，葛拉汉退休並結束公司。此時畢菲特(當時畢菲特二十六歲)已有174000美元（2016年的1500000美元）。

1956年5月1日[7]:237，畢菲特聯合有限公司（Buffett Associates, Ltd.）成立，這是畢菲特第一個投資合夥事業。畢菲特僅出資100美元，擔任一般合夥人（general partner），而他請他的其中一位合夥人，一位醫生，找十位醫生各出10000美元。最後十一位都同意，共出資105000美元（2016年的840000美元），加入成為有限合夥人（limited partner）。畢菲特後來又陸續創立了幾個合夥事業，最後一起合併成畢菲特合夥事業有限公司（Buffett Partnership, Ltd.）。除了睡眠外，畢菲特的時間幾乎都花在在經營事業上面。畢菲特徹底實踐葛拉汉的價值投資哲學，這些投資在1956到1969年間，每年平均以30%以上的巨大複利成長，而一般市場的常態只有7~11%。這時期的他在投資上主要是採取以下三種模式：

  1. 價值投資：買進符合安全程度（Margin of Safety），即股價低於內在價值的證券，同時在回報/風險的特性上，符合既定標準。
  2. 套利交易：發生特定與大盤變動無關的事件，如購併、清算等，掌握其股價的可能變化。
  3. 控制權：買進的大量部位，聯合其他股東，或發動委託書大戰，企圖影響相關公司。

此時資金尚不多的畢菲特遵行葛拉汉的價值投資，即嚴格強調「價格低於價值」的作法，並有許多套利交易，與後期的作法有很大不同。

富豪生涯

1962年1月，畢菲特有限合夥事業市值達到$7,178,500元，其中$1,025,000元屬於畢菲特。

畢菲特有限合夥事業在1962年，開始購入巴郡·哈萨威公司的股權。巴郡是一家大型的紡織公司，由於產業日益沒落，使股票的市場交易價格，低於該公司的營運資本（working capital），禾伦·畢菲特最後解散了合夥事業，全心投入巴郡的經營。由於紡織產業的一蹶不振，使現任巴郡副總裁的查理·芒格，視此收購為一大敗筆。畢菲特也自認：「這是留名青史的愚蠢大錯。」並認為若當時將所有資金直接購入保險事業，現在的價值會是兩倍以上。然而，在畢菲特善加運用該公司多餘現金，用以收購私人企業、及買進公開上市公司股權下，巴郡成為全球最大的控股公司之一。禾伦·畢菲特的策略核心是保險公司，主要着眼於其龐大的現金部位，即「浮存金（float）」，這是保險公司為支應未來理賠所需、必須提存的預備金。本質上，這並不是保險業者所擁有，但卻可加以運用，以獲取投資收益的資金。

受到好友暨事業夥伴芒格的影響，這時期畢菲特的投資風格，跳脫了原本恪守的葛拉汉原則（完全專注於價格低於價值），開始專注在一些具有持久性競爭優勢的優質企業上。雖然過去的作法早期得到很好的成效，但隨着資金越來越多，畢菲特發現這做法無法用于于巨大的資金與長久的經營。這時，芒格的建議幫助了他。畢菲特回憶：「查理給我的建議很簡單：忘記你過去用很好的價格買進普通的企業的作法，而該用普通的價格買進很好的企業。」由於過去的成功，剛開始畢菲特並不想採納這作法。但在芒格不斷的提醒與說服之下，這作法終於成為巴郡日後最重要的投資哲學。

畢菲特將這些優勢，比喻成「護城河」（一定程度的壟斷），使企業得以將競爭對手，隔絕在安全距離之外。相較於「原物料（commodity）」類型的公司，由於銷售的產品欠缺差異性，因此面臨強大的競爭壓力。具有寬廣護城河的企業中，可口可樂可說是最典型的範例。因為即使口味類似，消費者還是願意支付較高的價錢，來購買可口可樂，也不願嘗試其他較一般的飲料。投資在這類寬廣護城河的企業，成為巴郡·哈萨威最令人矚目的事蹟，特別是傾向買下整間企業，而非透過公開市場交易。有鑒於此，巴郡目前持有為數眾多、在不同產業中稱霸的事業群，其中有些是專注於個別的利基市場，否則就必然具備某種可在競爭對手中脫穎而出的特性。

億萬富翁

1990年5月29日，巴郡股價達到$7175元，畢菲特身價達到十億美元。

在2008年福布斯全球富豪排名第一成為世界首富。

在2017年3月7日，胡潤研究院發佈《2017胡潤全球富豪榜》 （Hurun Global Rich List 2017）。上榜富豪的財富計算截止日期為2017年1月15日,禾伦 畢菲特資產僅低於微軟總裁比爾·盖茨成為世界第二首富。

在2019年福布斯全球富豪排名第三，資產達到825億美元[8]。

在2019美國400富豪榜以808億美元的資產排名第3名[9]。

在2020年4月《福布斯》公佈的全球富豪榜，畢菲特以淨資產675億美元，排名第4名[10]。

在2020年9月《福布斯》公佈的美國前400大富豪排名榜排名第4名，資產達735億美元[11]。

慈善事業

受到第一任配偶Susan Thompson Buffett 的積極影響，2006年6月，禾伦·畢菲特宣佈將一千萬股左右的巴郡·哈萨威公司B股，捐贈給比爾與美琳達·盖茨基金會的計劃（以2007年10月18日的股價來計算，價值大約為433.5億美元），這是美國有史以來最大的慈善捐款。自2006年開始，該基金會將在未來的每年七月，收到全部款項的5%。儘管禾伦·畢菲特尚未決定是否將積極參與運作，但確定將加入盖茨基金會的董事會。

同時，禾伦·畢菲特也宣佈，將其餘價值約67億美元的巴郡股票，分別捐贈給蘇珊·湯普森·畢菲特基金會（Susan Thompson Buffett Foundation）、以及他三名子女所成立基金會的計劃。這與禾伦·畢菲特先前宣佈，會將大多數財富移轉到畢菲特基金會的想法，有了重大的改變。這是因為禾伦·畢菲特的前妻在2004年過世時，已將絕大多數的遺產，價值約26億美元，移轉到畢菲特基金會。

禾伦·畢菲特的子女將繼承他財產的部分，比例不太高。這與禾伦·畢菲特過去一再表示，不願意讓大量財富代代相傳的想法，是相當一致的。禾伦·畢菲特曾表示：「我想給子女的，是足以讓他們能夠一展抱負，而不是多到讓他們一事無成。[12]」，這段話後來被《CSI犯罪現場》影集所引用。

下面兩段文字，分別摘自畢菲特於1995年及1988年的談話。突顯了他對財富的想法，以及想要改變財產分配計劃的動機。

自2000年開始，畢菲特透過網上拍卖的方式，為格來得基金會（Glide Foundation）募款。底價2.5萬美元起拍，以獲得與畢菲特共進晚餐的機會。目前（2019年6月4日）為止，最高成交價為中國人孫宇晨的456.7萬美元[13]。2011年，基金經理韋施勒（Ted Weschler）匿名出價263萬美元，獲得了與畢菲特共進午餐的機會。2011年9月，81歲的「奥马哈先知」最終聘用了韋施勒出任巴郡的投資經理。

2006年9月，畢菲特將他的福特林肯座車拍賣，以資助格羅斯公司（Girls, Inc.）的慈善活動，該車在拍賣網站eBay上面，以73,200美元賣出。

根據2019年《福布斯》的統計，他終身捐贈388億美元，佔其淨資產的32%[14]。

管理風格

禾伦·畢菲特認為自己最大的價值，是來自於資本管理的能力。他主要的責任，是提供資本給經濟狀況良好的企業，並保留原有的管理階層，繼續帶領公司成長。

每當畢菲特對某一企業表示有收購的興趣時，他會對企業主清楚地表示：

  1. 他不會干涉公司的運作或治理；
  2. 他將決定最高主管的僱用與薪酬規定；
  3. 任何分配給該企業的資金都有標價（一最低回報率）；此一程序在鼓勵企業主，將營運產生、但再投入的回報率不高於前述標價的多餘資金，歸還給巴郡總部，而非滯留於該事業低回報的項目上。[1]這些現金便可釋放出來，以投資在較高回報率的機會上。

禾伦·畢菲特所採用的「放手（hands-off）」模式，不但極具吸引力，而且讓管理者有自由發揮的空間，使他們能表現得就像企業主一樣，制定出最後的決策。由於賣方在所有權售出後，仍可在企業的經營上，獲得想要擁有的獨立空間。因此畢菲特的收購策略，往往有令人滿意的價格出現。

除了現金流的管理能力外，禾伦·畢菲特在資產負債表的管理上也可圈可點。自從接掌巴郡之後，畢菲特在制定決策上，特別注重其對資產負債表的影響，成功讓巴郡的債信評等，始終維持在信用評等機構－穆迪（Moody's）所評價的最高等級AAA，因此能享有最低的舉債成本。根據2005年的資料，全球只有八家公司的債信評等，能維持在此一水準。禾伦·畢菲特對巴郡的狀況相當滿意，相信它是少數能在經濟及自然災害中屹立不搖的企業。禾伦·畢菲特近年來也不斷重申，巴郡旗下的巨災保險事業，是他認為唯一在金融風暴中，仍可不受影響、繼續營運下去的業者，但是他亦不會在保險事業上等候太久，反而他會將巴郡旗下資金，投資在他所看上的公司，增加獲利回饋。

畢菲特師承班傑明·葛拉汉(Benjamin Graham)，畢菲特於1950年代於哥倫比亞大學商學院究所就讀時，以及隨後在葛拉汉曼紐公司工作期間，從葛拉汉身上學習投資之道。葛拉汉曾出版多本作品，包括智能股票投資人(The Intelligent Investor)，闡述其個人之投資知識。葛拉汉認為，價格並不等同於價值，人們付出價格，得到的才是價值，兩者很少相同。畢菲特表示，葛拉汉曾說，要總結葛拉汉個人投資之理念，那即是安全邊際(margin of safety)。安全邊際為：投資人必須有足夠的理由相信自己付出的價格大幅低於所能得到的價值，方可投資一檔證券。:24

畢菲特對於企業集團之盈餘，採取與國際財務報導準則不同之計算方式。畢菲特計算之方式，其稱為透視盈餘(look-through earnings)的概念。根據GAAP有關集團財務報表的規定，一家公司若持有另一家公司的多數股權(超過百分之五十)，則子公司的財務報表必須以合併法處理；也就是說，子公司財務報表的每一個項目，都必須與母公司的相應項目合併。至於持股在百分之二十至百分之五十之間的公司，GAAP要求投資方按持股比例認列認列所投資公司的盈餘。若持股低於百分之二十，GAAP則要求投資方僅記錄實際收到的股息，不得按持股比例認列所投資公司的盈餘。這種會計制度則遮掩了構成巴郡實質績效的一個重要因素-持股低於百分之二十之公司之未分配盈餘(保留於子公司之未發放予股東之盈餘)：巴郡遵循GAAP編制財務報表時，此類盈餘會遭忽略。畢菲特認為，股權投資之價值並非取決於持股百分比，而是取決於所投資的公司如何運用其未分配盈餘。畢菲特創造了透視盈餘之概念，用於評斷巴郡之實質績效。根據此概念，透視盈餘可視為巴郡之實質盈餘，等于波克夏之淨利加上在持股低於百分之二十之公司中佔有之未分配盈餘，並扣除相應之稅金。對許多企業來說，透視盈餘與按GAAP計算之盈餘並無顯著差異。但對巴郡來說，兩者差異顯著，而許多個別投資人很可能也是這樣。因此，個別投資人可將此概念應用於自己之投資組合上，嘗試設計一個長期而言能帶來最高透視盈餘之資產組合。[15]:35 巴郡有大量資源集中在保險業，因此很多資產屬於持股比例低於百分之二十。此類公司有許多僅將很低比例的盈餘用於派發股息，因此巴郡的當期盈餘中，只反映這些公司當期營利能力的一小部分。但是，雖然巴郡的公告盈餘僅反映從此類公司收到的股息，但巴郡的實質財務狀況取決於這些公司的盈餘，而非股息。(We impose this short - and over-simplified - course in accounting upon you because Berkshire’s concentration of resources in the insurance field produces a corresponding concentration of its assets in companies in that third (less than 20% owned) category. Many of these companies pay out relatively small proportions of their earnings in dividends. This means that only a small proportion of their current earning power is recorded in our own current operating earnings. But, while our reported operating earnings reflect only the dividends received from such companies, our economic well-being is determined by their earnings, not their dividends.)[16] 近年來，隨着巴郡保險事業的擴張，加上證券市場提供了特別誘人的普通股投資機會，巴郡的持股比例低於百分之二十股權投資劇增。投資大增加上此類公司的盈餘顯著成長，產生了一個異常的結果：去年巴郡在此類公司應佔的保留盈餘(也就是巴郡應佔的盈餘未以股利之形式派發給巴郡的部分)，超過了巴郡整年的公告盈餘。(Our holdings in this third category of companies have increased dramatically in recent years as our insurance business has prospered and as securities markets have presented particularly attractive opportunities in the common stock area.The large increase in such holdings, plus the growth of earnings experienced by those partially-owned companies, has produced an unusual result; the part of 「our」 earnings that these companies retained last year (the part not paid to us in dividends) exceeded the total reported annual operating earnings of Berkshire Hathaway.)[16] 保留盈餘對巴郡之價值，並非取決于波克夏擁有相關企業百分之百、百分之五十、百分之二十還是百分之一的股權，而是取決於這些盈餘如何運用，以及隨後產生多少效益。盈餘的配置方式由巴郡決定，或是由並非巴郡聘請、但巴郡選擇與其共事之經理人決定，並不影響盈餘的價值(關鍵是做什麼，而不是什麼人做)。而且，這些保留盈餘是否計入巴郡的公告盈餘中，完全不影響其價值。如果在巴郡擁有部分權益的某個森林中有一棵樹正在成長，即使我們沒將這情況紀錄在巴郡的財務報表中，巴郡仍擁有這棵樹的部分權益。(The value to Berkshire Hathaway of retained earnings is not determined by whether we own 100%, 50%, 20% or 1% of the businesses in which they reside. Rather, the value of those retained earnings is determined by the use to which they are put and the subsequent level of earnings produced by that usage.This is true whether we determine the usage, or whether managers we did not hire - but did elect to join - determine that usage. (It’s the act that counts, not the actors.) And the value is in no way affected by the inclusion or non-inclusion of those retained earnings in our own reported operating earnings.If a tree grows in a forest partially owned by us, but we don’t record the growth in our financial statements, we still own part of the tree.)[16] 巴郡寧願看到巴郡沒辦法入帳的盈餘在巴郡持有百分之十股權的公司、由並非巴郡聘請的經理人好好運用，也不希望見到巴郡可以入帳的盈餘被其他經理人(即使巴郡就是經理人)投資在效益成疑的項目中。(But we would rather have earnings for which we did not get accounting credit put to good use in a 10%-owned company by a management we did not personally hire, than have earnings for which we did get credit put into projects of more dubious potential by another management - even if we are that management.)[16] 衡量企業經營績效的首要準則，是經理人能否運用股東的資本取得相當高的回報率(而且是在沒有過度舉債、不耍會計花招的情況下)，而不是每股盈餘是否穩定成長。(The primary test of managerial economic performance is the achievement of a high earnings rate on equity capital employed (without undue leverage, accounting gimmickry, etc.) and not the achievement of consistent gains in earnings per share.)[17]

與現代金融理論不同，畢菲特的投資方式並不主張分散投資，甚至其認為及中更好-如果投資組合的配置不集中，投資人至少也應該集中精神。關於集中投資，畢菲特認為，根據傑出的經濟學家暨精明的投資人凱因斯的看法，投資人應將大部分資金投資在二至三家自己有所了解、而且經營團隊值得信賴的公司上。按照這種觀念，資產配置和投資人的心思過度分散時，風險反而會增加。資產配置和投資心思若能適度集中，風險即可降低，因為一來投資人對投資標的分析會更到位，二來他必須對投資標的基本特質有相當大的信心，才會決定買進。畢菲特認為：與其將雞蛋放在不同籃子裏，不如參考馬克吐溫的小說傻瓜威爾遜中(Pudd'nhead Wilson)的名言：將你所有的雞蛋放在一個籃子裏，然後看好這個籃子。:23

華爾街評估企業價值時，普遍按以下方式計算作為評價基礎的現金流量：(a)營業利潤加(b)折舊及其他非現金費用，畢菲特認為這種算法不完整。畢菲特表示，(a)營業利潤加(b)折舊及其他非現金費用，還得減去(c)企業必要之再投資支出。畢菲特將(c)定義為企業充分維持長期競爭能力和業務量，在廠房與設備等方面每年平均必須付出的資本支出。(a)加(b)減(c)之結果，畢菲特稱之為事業主盈餘(owner earnings)。只要(b)不等於(c)，按照GAAP計算之營業利潤就會與畢菲特所稱之事業主盈餘有所差異。對多數公司來說，(c)通常大過於(b)，因此按GAAP計算之盈餘通常誇大了企業之實質盈餘。只要(b)與(c)不同，事業主盈餘會比GAAP盈餘的現金流量更能準確反映企業之經營績效。:36

事業主盈餘是指(a)公告盈餘加上(b)折舊、損耗、攤銷及某些其他的非現金費用，再減去(c)企業充分維持長期競爭能力和業務量，在廠房與設備等方面每年平均必須付出的資本支出。(c)是一個估計出來的數字，而這種估算有時候難度極高。(If we think through these questions, we can gain some insights about what may be called "owner earnings." These represent (a) reported earnings plus (b) depreciation, depletion, amortization, and certain other non-cash charges such as Company N's items (1) and (4) less ( c) the average annual amount of capitalized expenditures for plant and equipment, etc. that the business requires to fully maintain its long-term competitive position and its unit volume. Our owner-earnings equation does not yield the deceptively precise figures provided by GAAP, since( c) must be a guess - and one sometimes very difficult to make.)[18]

畢菲特認為巴郡雖然形式上是一家公司，但其秉持合夥事業之精神。查理·蒙格和畢菲特視巴郡的股東為事業主(即合夥人)，並視他們自己為負責管理之合夥人。他們並不視公司本身是公司資產的最終擁有人，他們認為公司只是一個管道，股東透過這個管道擁有公司的資產。(Although our form is corporate, our attitude is partnership. Charlie Munger and I think of our shareholders as ownerpartners, and of ourselves as managing partners.(Because of the size of our shareholdings we are also, for better or worse, controlling partners.) We do not view the company itself as the ultimate owner of our business assets but instead view the company as a conduit through which our shareholders own the assets.)[19]

查理·蒙格和畢菲特希望，股東不必認為其只是擁有一張價格每天波動的證券，經濟或政治事件令人緊張時即可賣出。查理·蒙格和畢菲特希望股東視其為打算永久持有巴郡公司的股東之一，就像股東和家人共同擁有一座場或一套公寓時之情況。就查理·蒙格和畢菲特而言，他們也不會視巴郡股東為一群不斷變更的無名氏。他們視股東為合夥企業主(co-venturers)，股東將資金信託給他們，而這種信託為一輩子之時間。(Charlie and I hope that you do not think of yourself as merely owning a piece of paper whose price wiggles around daily and that is a candidate for sale when some economic or political event makes you nervous. We hope you instead visualize yourself as a part owner of a business that you expect to stay with indefinitely, much as you might if you owned a farm or apartment house in partnership with members of your family. For our part, we do not view Berkshire shareholders as faceless members of an ever-shifting crowd, but rather as co-venturers who have entrusted their funds to us for what may well turn out to be the remainder of their lives.)[19]

投資公司

由此列表可以清楚看出畢菲特的投資策略，其特點之一為着眼於傳統產業而很少接觸高科技類股（IBM除外）。

完全控股公司

這些是股權幾近100%由巴郡哈萨威持有的公司。

  • GEICO - 政府僱員保險公司，美國最大汽車保險業公司之一。
  • GeneralRe - 通用再保險公司，美國最大保險公司之一。
  • Shaw Industries - 美國的地毯公司。
  • Nebraska Furniture Mart - 內布拉斯加家具商城，總部位於畢菲特故鄉奥马哈，歷史悠久的家具公司。
  • Borsheim's Jewelry - 博希姆公司，歷史悠久的珠寶公司。
  • Burlington Northern Santa Fe - 伯靈頓北聖塔菲公司，美國最大的鐵路公司之一。
  • Precision Castparts Corp - 公司創立於1949年，總部位於美國俄勒岡州波特蘭，是一家精密金屬零件製造公司，其產品應用在航天工業及一般工業產上，是波音、勞斯萊斯、空客公司、龐巴迪、賽斯納、古德里奇等的指定零配件製造商。

大額控股公司

以下這些是有極大額股權由巴郡·哈萨威公司持有或通過子公司間接持有的公司：

  • 可口可樂公司 - 巴郡·哈萨威公司持有10%股權，4億股，為最大股東。
  • 美國運通 - 巴郡·哈萨威公司持有6%股權，1.51億股，為最大股東。
  • 富國銀行 - 巴郡·哈萨威公司持有10%股權，5億股為最大股東。
  • US Bancorp - 巴郡·哈萨威公司持有4.97%股權，為最大股東。
  • 華盛頓郵報公司 - 巴郡·哈萨威公司持有18.1%股權3250萬股，為最大股東。
  • 強生公司
  • 高盛 - 2.8%股權，為第六大股東。
  • 穆迪 - 巴郡·哈萨威公司持有16.1%股權3,807萬股。
  • 浦項鋼鐵 - 據巴郡·哈萨威公司2010年年報，該公司持有4.6%股權。
  • 比亞迪 - 巴郡·哈萨威旗下的中美能源公司持有10%股權，2.25億股。
  • IBM- 2011年，持有8.5%股權，0.8214億股，最大股東。
  • 卡夫亨氏 - 2015年，持有26.8%股權，3.3億股。
  • 蘋果公司 - 2017年，持有1.33億股。
  • Home Capital Group - 38%，最大股東。

著作

首本經授權的自傳《雪球》於2008年9月29日發售[20]。

榮譽

2007年，畢菲特獲選為《時代》雜誌世界百大最具影響力人士之一。

家庭

  • 父親：霍華德·畢菲特 Howard Buffett（1903年8月13日-1964年4月13日）：共和黨員，婚後從事過證券經紀人，曾任1942至1948以及1950至1952年間，兩任的美國國會眾議員。
  • 母親：萊拉·畢菲特 Leila Stahl Buffett（1904年3月18日-1996年8月30日）[21]：1924年與霍華德·畢菲特結婚，於1996年8月30日逝世，當天是畢菲特66歲生日。
  • 第一任配偶：蘇珊·湯普森（1932年6月15日–2004年7月29日，已歿）
  • 第二任配偶：Astrid Menks（1946年1月31日–）：2006年結婚；

註釋

  1. ↑ Warren E Buffett, CEO Compensation. Forbes. 2006-03-30 [2009-02-23]. 
  2. ↑ Warren Buffett. Forbes. 《福布斯》. [2019-05-03] （英語）. 
  3. ↑ 股神」畢菲特宣佈患前列腺癌稱癌症並未擴散
  4. ↑ Hagstrom 2005，第14 Warren Buffett is now the richest man in the world with $65 billion. GE Raises $15 billion; Buffett Gets Preferred Stake (Update3)頁
  5. ↑ Heath, Jason. What Warren Buffett’s cancer diagnosis can teach investors. Financial Post. 2012-04-24 [2015-03-04]. 
  6. ↑ Cabot Heritage Corporation. Who is Warren Buffett? - NASDAQ.com. NASDAQ.com. 2013-01-15 [2015-03-04]. 
  7. ↑ 7.0 7.1 艾莉絲施洛德(Alice Schroeder)著. 雪球：巴菲特传. ISBN 978-986-479-551-2. 
  8. ↑ #3 Warren Buffett. Forbes. [2019-03-18] （英語）. 
  9. ↑ The Forbes 400: The Definitive Ranking Of The Wealthiest Americans. Forbes. [2019-10-08] （英語）. 
  10. ↑ The Richest in 2020. Forbes. [2020-04-09] （英語）. 
  11. ↑ 2020福布斯美国富豪榜. 福布斯中文網. [2020-09-11]. 
  12. ↑ 【原文】英語：I want to give my kids enough so that they could feel that they could do anything, but not so much that they could do nothing.
  13. ↑ How Would You Spend $4.57m? Tron’s Justin Sun will Lunch with Warren Buffet. Blockchain.News. [2019-06-05]. 
  14. ↑ #3 Warren Buffett. Forbes. [2019-10-08] （英語）. 
  15. ↑ 禾伦畢菲特著. 勞倫斯康寧漢 , 編. 巴菲特寫給股东的信. ISBN 978-957-13-7125-2. 
  16. ↑ 16.0 16.1 16.2 16.3 Berkshire Hathaway. 1980 Warren Buffett's Letters to Berkshire Shareholders. 
  17. ↑ Berkshire Hathaway. 1979 Warren Buffett's Letters to Berkshire Shareholders. 
  18. ↑ Berkshire Hathaway. 1986 Warren Buffett's Letters to Berkshire Shareholders. 
  19. ↑ 19.0 19.1 Berkshire Hathaway. 2006 Berkshire Hathaway annual report. 
  20. ↑ 畢菲特傳闡釋雪球哲學2008年8月13日
  21. ↑ [Leila Stahl Buffett https://www.findagrave.com/memorial/66403439/leila-buffett]

外部連結

紀錄
上一紀錄：
英瓦爾·坎普拉德 		世界首富
？年－1995年 		下一紀錄：
比爾·盖茨
上一紀錄：
比爾·盖茨 		世界首富
2008年－2009年 		下一紀錄：
比爾·盖茨
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