掉期交易

掉期交易（Swap）是一種金融衍生品（也稱為金融衍生工具），指交易雙方約定在未來某一期限相互交換各自持有的資產或現金流的交易形式。較為常見的是外匯掉期交易和利率掉期交易，多被用作避險和投機的目的。交換交易（Swap）是指金融工具間的互換，根據國際清算銀行（BIS）的定義，金融交換是交易雙方在一定期間內，交換不同標的物之現金流量的協議。從事交換交易的目的，在於涉足此一交易之雙方均能從中獲得其所希望之利益，不外是減少資金成本、降低財務風險、增加資金籌措來源及最適化公司資產負債結構等。目前，市場上主要的金融交換契約型態有：股價交換、利率交換、通貨交換及通貨利率交換。交換契約的基本結構，包含了交易雙方同意在特定期間內交易之標的物之名目本金，名目本金可為相同或不同之幣別與工具。由於交易雙方之需求不同，因此交換契約多透過仲介經紀商居間撮合。初期的交換契約係針對個別客戶需要量身訂作，為避免交易糾紛，國際間於1985年成立了國際掉期與衍生工具協會（International Swap and Derivatives Association, ISDA），嗣後並公布了ISDA標準化交換契約。也有為數不少的交換交易，係採用英國銀行家協會（British Bankers Association）的BBAIRS為標準。

掉期交易最早發生在八十年代的早期。耶魯大學博士大衛·斯文森設計了第一個掉期交易。

交換交易的形式

利率掉期交易

利率掉期交易是掉期交易最常見的一種。利率掉期交易合約首先確定一個名義本金，然後需要相反的兩方。在合約時間段中，其中一方同意定期付給另一方以固定利率計算的現金流，另一方則同意定期回付以現時浮動利率計算的現金流，浮動利率經常以倫敦同業拆放利率（簡稱LIBOR）為浮動利率的標準。

公司A定期付給公司B浮動利率LIBOR，收到公司B付的定期利率5%
公司B定期付給公司A定期利率5%，收到公司A付的浮動利率LIBOR

A 公司

\begin{matrix}\qquad 5.0\% \qquad \\ \overleftarrow{\overrightarrow{\qquad \mathrm{LIBOR} \qquad}}\end{matrix}

B 公司

負債轉換交易

利率掉期交易中的負債轉換(liability driven)等同於一方將定期支付固定利率的負債轉換成支付浮動利率的負債，另一方將定期支付浮動利率的負債轉換成支付固定利率的負債，負債的名義本金（ Nominal Principal) 是一定的。

資產轉換交易

利率掉期交易中的資產轉換(asset driven)等同於一方將定期收入固定利率的資產轉換成收入浮動利率的資產，另一方將定期收入浮動利率的資產轉換成收入固定利率的資產，資產的名義本金（Notional Principal）是一定的。

外匯掉期交易

信用違約掉期

金融機構的加入

由於金融市場的多元需求，掉期交易在不停的發展。公司的不同規模以及不同需求使得公司在借貸方面的情況不同。很多機構或者公司由於有很好的信用評級(credit rating)，所以可以以很低的固定利率獲得貸款；很多公司由於信用評級不是很好，但是這些公司可以很好的短期通過商業票據(commercial paper)以及銀行信用額度（bank line of credit）等來以浮動利率借貸。兩個不同的公司由於各自在浮動利率和固定利率有相對優勢(comparative advantage),形成了利率掉期交易的條件。這時候，金融機構的加入為掉期交易調供了互利的平台，同時金融機構在質量差額（quality spread）裡獲取利潤。

公司B的固定及浮動貸款利率分別較公司A高1.2%及0.7%，因此公司B在浮動利率貸款中具備相對優勢。這使得掉期交易對公司A、公司B及金融機構均有利可圖。

參考資料

參見

外部連結

Understanding Derivatives: Markets and Infrastructure Federal Reserve Bank of Chicago, Financial Markets Group
Investment-foundations: Derivatives, CFA Institute
swaps-rates.com, interest swap rates statistics online
Bank for International Settlements
International Swaps and Derivatives Association
First take, Dodd-Frank's SEC’s Cross-Border Derivatives Rule